【周策略】经济数据成关键震荡加剧是必然

2020-01-13

中信建投优问

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【本期目录】

一、以往观点回顾

二、本周市场回顾

三、下周市场展望及策略

四、技术论市

五、当前值得关注的市场数据

一、以往观点回顾

3月8日,《市场骤⇔变,短期调整已成定局!》

3月15日,《3000点上方压力不可小视》

3月22日,《指数面临方向选择 后市关注风格切换》

3月29日,《休整难挡上涨步伐》

4月4日,《初心不改 顺势∥而为》

二、本周市场回顾

(一)市场整体表现

本周市场冲高回落,周初在创出了此轮反弹的高点3288.45点后回落,周后期大盘失守3200点整数关口。盘面上个股分化较为严重,周前期权重蓝筹维稳指数,周后期大小盘股一并下挫。

从指数周涨幅来看,各指数均出现不同程度下跌。其中代表大盘蓝筹的上证50、上证综指、沪深300等指数跌幅相对较小,而代表小盘题材股的中证500、创业板综等跌幅较大。这也反映出市场风格的分化。

图1:

资料来源:中信建投通达信

从市场成交金额看,近期市场成交金额出现快速萎缩。周一两市创出反弹新高,当↔日成交金额破万亿元;而随着市场走弱,周五两市成交金额迅速萎缩至6568亿元。这也反映出随着市场走软,场内外资金逐渐转向观望态度。

图2:

资料来源:wind

(二)板块表现

从行业板块涨幅来看҉,大多⊿数板块本周以下跌报收。仅汽车じ、食⿴品饮料、生物制药等几个板块收涨,且涨幅均在3%以内,反映出热点板ㄨ块的相对缺乏与短期市场进入到弱势格局当中。

图3:

资料来源:wind

从概念板块涨幅来看,≧养殖业(鸡肉、猪肉)、化工品涨价(维生素、草甘膦)等概念涨幅Д相对较好。超级细菌概念本周横空出世,涨¤幅位于主题板块第三名,直接带动了医药板块的整体活跃。

图4:

资料来源:wind

从行业板块资金流向来看,我们可以发现本周板块悉数呈现|资金流出态势,纺织服装、家用电器、汽车等本周表现较好的板块主力资金流出相对较少,而非银金融、๑计算机等前期◈活跃的板块主力资金流出较为明显。

图5:

资料来源:wind

图6:

资ν料来源:wind

(三)市场资金动向

本周市场资金流出较为明显,特别是随着本周四、周五市场走软,资金流出更为猛烈。

图7:

资料来源:wind

本周五个交易日北向资金持续流出。从近30个交易日的资金流向来看,北向资金开始呈现出较为明显的流出态势。

图8:

资料来源:wind

本周两融余◎额仍然呈现流入态势。随着市场年内回暖,两融余额也从年初7000亿出头的水平增长至目前的近万亿元规模。这证明,风险偏好资金仍然在不断加码A股。

图9:

资料来源:wind

(四)个股表现情况

本周市场走弱,个股也呈现出普跌态势。本周逾三分之二的个股收跌,其中绝大多数个股跌幅在5%以内。个股的杀跌力度要明显强于大盘。

图10:

资料来源:wind

从涨跌停家数看,本周随着市场回落,涨停家数较前几周有明显减少,而跌停家数有所抬头,这从另一个侧面展现出市场短期有所走软。

图11:

资料来源:同花顺

三、下周市场展望及策略

(一)本周市场调整的原因

本周沪指冲¤击3300点未果后出现回调,并重新跌破3200点,且全周维持调整走势。综合分析,我们认为主要由以下几个因素导致:】

1、沪指站上3200点后,前期密集筹码区压力较大,在缺乏新的刺激因素的情况下,很容易导致指数的短线震荡。

2、市场正处风格转化期,前期纯题材炒作个股的波动幅度加大,一定程度上会导致整体行情的震幅加大。

3、周四之所以出现跌幅扩大的情况,很大程度上还和当天公布的3月CPI和PPI数据相关。3月CPI同比增长2.3%,预期2.3%,前值1.5%;PPI同比增长0.4%,预期0.4%,前值0.1%。这个数据从两方面影响市场:

一是CPI上行,引发市场对于货币政策的担忧。3月以来,货币政策呈现了一定的边际变化,主要包括央行连续长时间暂停逆回购,货币市场资金稳定性出现下降,暂时性的资金小幅紧张频发,央行降准降息预期开始弱化等。而3月CPI的上行则再度使市场增加了货币政策可能会收紧的担忧。

二是CPI上行主要由于猪肉价格上涨,除去这个局部因素其实CPI并没有上升,但PPI却出现了∟飙升,这说明上游原材料价格的上涨并没╩有传导到下游消费,这表明经济的出清还没有完成,也就是说这个数据弱化了此前市场对于经济企稳的预期。

而流动性宽松和经济企稳预期是此轮上涨行情背后重要的推动逻辑,这两个逻辑发生变化,引发了市场的担忧和资金的谨慎情绪。

(二)下周影响行情的重要因素

流动性方面,⊙对于货币政策收紧的担忧,我们认为暂时还没有必要,在经济整体尚未企稳且下行压力仍较大的背景下,货币政策宽松的主基调不会轻易改变。但下周市场确实会面临流动性上的一些压力,在多重因素影Π响下,短期资金面可能出现一些微妙的变化。如4月是财Ф政缴税大月,按照以往经验,月中流动性容易收紧,虽然增值税税率的下降或将▓对资金面有一定利好,但4月MLF投放到期也将对流动性造成较大的收紧压力,这意味着下周如果央行还是没有动作的话,资金面会面临一定的紧张。

经济方面,下周仍将会有一系列重磅经济数据的陆续发布,如4月17日的3月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额以及季度GDP等。这些数据能否进一步佐证此前市场对于经济企稳的预期,是后市行情运行的关键影响因素,也是能否扭转短线行情调整的决定性因素。比如周五14:30公布的3月进出口数据超预期立马引发了行情的止跌反弹,由此也可以看出经济数据对于短线行情的影响程度不容忽视。

(三)我们对行情的判断

我们认为在没有新的刺激因素的前提下,技术要求、流动∽性隐忧和经济企稳不确定等因素可能导致短线行情的震荡幅度和空间加大。表现在走势上,会首≠先体现为对10日线的争夺,若10日线争夺失利,则大概率将跌回前期平台,从而扩大行情的震荡级别。

但即便如此,目前市场也尚没有必要过度悲观,在行情震荡的过程中,结构性机会仍不会缺失,轻指数重个股的?策略会进一步发挥作用。而且周五盘后公布的3月金融数据超预期,3月份新增人民币贷款1.69万亿元,预估为1.25万亿元,前值为8858亿元;3月份社会融资规模2.86万亿元,预估为1.85万亿元人民币,前值为7030亿元;3月M2同比增8.6%,预期8.2%,前值8%,会更有利于下周指数的企稳反弹。

当然最重要的还是仍需重点关注我们近段时间一直强调的市场σ风格转化问题。我们此前一直强调,前期市场上涨的主要推动因素是基于流动性改善和政策刺激下的风险偏好提升从而带动估值修复,后市随着估值优势的进一步减弱,以及前期纯题材✿。✿炒作个股的市场认同度逐步降低,再加之4月一季报密集期,市场风格会进一步向业绩转移,其实近两周风格转化已经初露端倪,后市会进一步强化。

(四)操作策略

基于以上判断,我们认为目前操作上应重点进行两方面的调整:

首先是要进行持仓结构的调整,对于前期靠各种概念炒作涨幅过大的股票和业绩预期不佳以及大股东大比例减持的个股,切忌随意追高,而应该积极逢高波段并逐步减仓,同时逐步积极潜伏整体涨幅不大的有业绩增长预期的股票。

二是增加◁波段操作的频率。如果说在前期市场普涨阶段,保持盈利的关键是仓位水平和能拿得住手中的筹码,那么在市场震荡级别加大的预期下,这种守株待兔的模式可能就得转变,需要投资者变身勤劳的小蜜蜂,积极进行波段操作,从而放大盈利水平。

四、技术论市

上证指数分时小平台反弹 创业板指数周线长阴包阳

本周A股出现冲高回落,一时间很多投资者开始迷茫,市场在没有明确投资热点的情况下,下周将会如何运行呢?☆我们从技术上做一下简单的分析。

首先,我们先看看上证指数周K线走势。

图12:

上图是上证指数周K线走势,我们可以看到红色箭头指向的箱体是前期一个周线级别平台,这里套牢盘很重,很难轻易直接打过去,所以出现震荡盘整不出意外。上证指数周线本周低点打穿了上周阳线的实体二分位,说明技术上趋‖|势变弱,需要引起关注。

其次,我们在看看上证指数30分钟K线走势。

图13:

上图是上证指数30分钟K线走势,指数目前在30分钟已经回落到前期一个小平台,本周五出现尾盘小级别反弹◥就是基于此。未来这里能否构成一个短线的支撑平台,还要看量能的变化,只有持续放量才能继续维持¤反弹,一旦缩量则还将震荡,关注这个平台的低点3152点是否会被击穿,一旦被击穿上证指数将大概率去回补3093-3111的缺口。

最后,我们再看一下创业板指数周K线走势。

图14:

上图是创业板指数周K线,创业板指数周┌K线收出长阴包阳的K线组合,而且还微幅放量跌破5周均线。下周若不能放量强势收阳,则创业板指♧数下周大概率继续延续调整〗。

综上所述,A股目前资金已经开始出现分歧,强震格局将成为常态。未来建议关注量能变化,若不能放量,则两大指数仍将延续弱势调整格局。这里特别提示,一定要格外注意“放量下跌、缩量反弹”的分时走势,这类是短线诱多的行为!

五、当前值得关注的市场Ψ数据

我们主要从宏观经济数据、市场估值水平、各行业估值水平、市场情绪等几个指标,来参考当前数据位于历史的什么水平。

(一)宏观经济和金融数据

本周最新出炉了2019年3月CPI和PPI数据。3月居民消费者价格指数(CPI)同比上涨2.3%,结束了Ы过去五个月的下跌。此轮CPI的反弹与猪肉价格月内的上涨有很大关系。

图15:

资料来源:中信建投通达信

3〓月工业生产价格指数(PPI)同比增长0.4%,涨幅扩大0.3个百分点。在影响PPI⿳的主要行业中,石油、天然气开采业的上涨成为了最重要因素。

图16:

资料来源:中信建投通达信

金融数据方面,3月份新增人民币贷款1.69万亿元,预估为1.25万亿元,前值为8858亿元;3月份社会融资规模2.86万亿元,预估为1.85万亿元人民币,前值为7030♀亿元;3月M2同比增8.6%,预期8.2%,前值8%。

图17:

资料来源:wind

图18:

资料来源:wind

图19:

资料来源:wind

(二)市场估值水平

从市场估值水平۩来看,随着市场本周出现调整,各大指数的市盈率(PE)也出现了一定下滑。其中,板块内个股弹性最好的创业板指市盈率下滑最为明显。

图20:

资料来源:wind

截至4月10日,上证综指的PE(TTM)为14.33倍、深证综指的PE(TTM)为36.18倍、创业板指的PE(TTM)为54.92倍。

图21:

资料来源:wind

图22:

资料来源:wind

(三)行业估值水平

从PE角度来看,申万一级行业中,食品饮料、交通运输、计算℉机、通信、非银←金融的行业估值高于历史平均值;钢铁、有色金属、电子、传媒等行业估值明显低ⓔ于历史均值。

图23:

资料来源:wind

(四)市场情绪

从全市场研究员情绪看,随着本周市场回落,研究员情绪亦出现了较为明显下降。

图24:

资料来源:┛wind

作者:

赵程华(投顾):S01

李殿龙(投顾):S88

沈磊(投顾):S24

王启磊:S53

邓新宇:S08

重要提示:本文内容仅为投资顾问个人观点,不代表公司立场,仅供参考。文中个股不作为,不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作,↕风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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